泛微网络(603039)2019年中报点评:服务占比提升 营销体系进一步扩大_两岸网 
泛微网络(603039)2019年中报点评:服务占比提升 营销体系进一步扩大
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事件:公司发布2019 年半年报:上半年实现收5.04 亿元,同比增长25.96%;实现归属于母公司所有者的净利润为4919 万元,同比增长35.70%;实现扣除非经常性损益的净利润为3570 万元,同比增长16.36%;预收款增长19.25%至5.28 亿元,各项财务指标总体呈现稳步增长态势。

    服务占比进一步提升:

    公司上半年收稳健增长25.96%。分业务板块看,自行开发软件产品增长17.91%至3.02 亿元,其中e-cology 和e-office 产品分别增长18.87%和24.61%;受益于老客户贡献收入占比提升和云业务拓展顺利,公司技术服务收入增长40.07%至1.92 亿元,收入占比相比去年同期提升3.82 个百分点至37.96%。上半年整体毛利率96.05%,同升1.16 个百分点,基本维持稳定。公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为90.16%、70.07%、22.51%和-2.42%,相比去年同期变化-1.93、+0.63、-1.93 和-0.63 个百分点,公司各项费用控制合理。

    宣传力度加大,营销服务体系进一步扩大:

    报告期内,泛微新一代移动办公平台E9 体验大会在全国召开 60 余场,进一步提升商机和市场影响力。同时,公司进一步完善各市场区域的多层次营销服务体系。针对面向中大型组织系统移动办公 OA 应用的e-cology 产品,目前全国九大区域已建立超多 300 个服务团队提供本地化的服务,相比期初对的200 多个服务团队明显增加,营销团队进一步扩大。针对基于 SAAS 云架构的移动办公云 OA-eteams 产品,重点招募线上销售和区域销售团队,打造强有力的营销网络体系。

    投资建议:维持公司19-21 年归属于上市公司净利润预测分别为1.46、1.83 和2.25 亿元,对应最新股本摊薄后的EPS 分别为0.96、1.21、1.48元/股,。我们看好公司作为OA 龙头企业营收增速快于行业增速、e-cology受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升,维持“增持”评级。

    风险提示:传统OA 拓展后期效果不及预期,行业增速不及预期,云OA 推广不及预期,市场整体估值水平下降。

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